Nejmedializovanějším sporem roku 2025 kolem Ondřeje Záruby byla jeho kritika valuace skupiny Rohlik Group a osobní reakce, kterou si vysloužil od zástupce Tomáše Čupra. Na rozdíl od většiny jiných kauz je tento spor doložen i v nezávislém mainstreamovém médiu – což zároveň umožňuje ukázat, kde přesně veřejně kolující verze příběhu překračuje to, co lze doložit.
Co Záruba napsal
Finsider publikoval o Rohlíku sérii textů: „Dluhopisy Rohlik.cz Finance jsou hrůzným důkazem o tom, jak se v ČR pracuje s dluhopisy“ (10.–11. 8. 2025) (Finsider.cz), „Ještě pár postřehů k Rohlíku po vyjádření Tomáše Čupra“ (27. 8. 2025) (Finsider.cz) a „Trochu předražený Rohlík“ (18. 9. 2025) (Finsider.cz), doplněné podcastem „Kontroverzní podnikání Rohlíku na kapitálovém trhu“ (10. 9. 2025) (Finsider.cz). Rohlíku se věnoval už v roce 2022 textem „Rohlík.cz jde pro další dluhopisy“ (Finsider.cz). Většina těchto textů je uzamčená pro předplatitele.
V nezávislém médiu e15 Záruba označil valuaci Rohlíku za „extrémně optimistickou“ a doplnil: „Pokud by byla valuace střízlivější, asi by se ukázalo, že by se Čupr pořádně zapotil při schopnosti splácet astronomické dluhy jeho vlastní skupiny“ (e15, 18. 8. 2025). Na svém veřejném LinkedIn profilu dodal, že „akcionáři Rohlik Group by měli velmi zpozornět“ (LinkedIn).
Číselný rámec sporu
Podle e15 měla Rohlik Group v době sporu tržby 1,114 mld. EUR (meziročně +34 %), naposledy uváděnou valuaci 1,65 mld. EUR, dluh kolem 300 mil. EUR a kumulované ztráty přes 400 mil. EUR; podíl Tomáše Čupra ve skupině činil zhruba 42 % (e15, 18. 8. 2025). Rohlik.cz Investment mezitím navýšila emisi dluhopisů Rohlik FII 6,00/29 ze tří na čtyři miliardy Kč „v reakci na silnou poptávku“ (Seznam Zprávy, 6. 12. 2024).
Reakce Rohlíku: osobní, ne věcná
Za skupinu odpověděl Peter Klekner, šéf investiční divize TCF Capital (Čuprovy investiční firmy): „Pan Záruba pracuje s daty starými 18 měsíců. Svět technologií a startupů mu zjevně zcela uniká. Postrádá podstatná fakta o Rohlíku, aktuální kontext i pravidla valuace. Spekuluje o investorských vztazích tam, kde jeho schopnosti nestačí na skutečnou analýzu“ (e15, 18. 8. 2025). Reakce tedy nezpochybňuje konkrétní čísla, ale Zárubovu kompetenci a aktuálnost dat. Že Čupr osobně reagoval, dokládá i to, že Záruba na jeho vyjádření napsal samostatný text „Ještě pár postřehů k Rohlíku po vyjádření Tomáše Čupra“ (27. 8. 2025) (Finsider.cz).
Shrnutí
Spor mezi Ondřejem Zárubou a Rohlik Group kolem valuace skupiny v srpnu 2025 je jedním z mála případů, kde je kritika i reakce protistrany doložena v nezávislém mainstreamovém médiu (e15). Rohlík na kritiku odpověděl zpochybněním Zárubovy kompetence a aktuálnosti dat, nikoli vyvrácením konkrétních čísel.